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11月26日上午10點(diǎn)，在深圳市華僑城漢唐大廈11樓的辦公室里，李馳端著茶杯準(zhǔn)時(shí)出現(xiàn)在《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者面前。和許多私募經(jīng)理不同，這位深圳同威資產(chǎn)管理有限公司總裁愿意在交易時(shí)間接受采訪。
對(duì)于A股市場(chǎng)本周二開(kāi)始的暴跌，李馳表示不會(huì)在意這樣的小趨勢(shì)變動(dòng)，仍保持此前對(duì)市場(chǎng)大方向的判斷。剛從新加坡參加第八屆摩根士丹利亞太峰會(huì)回來(lái)的他，周二當(dāng)晚在博客上發(fā)表了名為《在恐懼摻雜憂慮中緩慢爬升》的文章，表明了自己對(duì)大勢(shì)的判斷。
作為一個(gè)價(jià)值投資者，李馳目前仍重倉(cāng)持有他所看好的藍(lán)籌股，而且敢于在市場(chǎng)猶豫時(shí)大量買入，按他的話說(shuō)，既然看好為什么不敢買，投資應(yīng)是高度的言行合一。
關(guān)鍵詞：大摩亞太峰會(huì) 全球資金關(guān)注中國(guó)公司
NBD：能否聊聊去新加坡參加摩根士丹利亞太峰會(huì)的見(jiàn)聞？
李馳：最明顯的感受是中國(guó)已成為峰會(huì)中最受關(guān)注的元素。比如有關(guān)中國(guó)公司的資料是最厚的；中國(guó)公司的發(fā)言可以直接用中文講，而會(huì)場(chǎng)專門為此配置了雙語(yǔ)翻譯，這是其他任何國(guó)家都沒(méi)有的待遇。
NBD：這些現(xiàn)象背后的實(shí)質(zhì)是什么？
李馳：為什么中國(guó)公司的資料是最厚的，因?yàn)樗档帽豢?、值得被推薦。而且這次峰會(huì)絕不僅僅是一個(gè)區(qū)域性的投資會(huì)議，實(shí)際是一個(gè)全球性的峰會(huì)，這表明在經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，全球管理資金的人都把目光和重心移到亞太地區(qū)，移到中國(guó)。
更值得注意的是，這次峰會(huì)還出現(xiàn)了純A股公司的推介會(huì)，沒(méi)有H股的寶鋼也在會(huì)上作了公司介紹。而在我以前參加的任何一個(gè)國(guó)外會(huì)議從來(lái)沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)這樣的情況，都只是A+H股公司進(jìn)行推介。
NBD：在這次亞太峰會(huì)上，投資界精英們對(duì)于未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)如何看？
李馳：他們大多數(shù)對(duì)明年上半年的經(jīng)濟(jì)情況并不樂(lè)觀，包括會(huì)上第一個(gè)演講的大摩亞洲主席史蒂芬?羅奇也預(yù)測(cè)明年中期全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)可能會(huì)再度令人失望，對(duì)二次探底仍有擔(dān)憂。但這并未影響他們對(duì)亞太區(qū)公司的興趣；或者說(shuō)正是因?yàn)闅W美還可能壞下去，反而促使資金投入到增長(zhǎng)更明確的地方。
關(guān)鍵詞：市場(chǎng)行情仍將緩慢上升 后市看藍(lán)籌
NBD：本周二晚上您在博客上重新引用了10月底發(fā)表的一篇博文，題目是“在恐懼摻雜著憂慮中緩慢爬升”，這也是您對(duì)后市方向的判斷嗎？周二開(kāi)始的暴跌有沒(méi)有引發(fā)您對(duì)市場(chǎng)新的思考？
李馳：實(shí)際上市場(chǎng)每一次面臨回調(diào)所引發(fā)的恐懼時(shí)，我都會(huì)用這話應(yīng)對(duì)。在見(jiàn)頂前，市場(chǎng)任何時(shí)候都是處于奔頂?shù)倪^(guò)程中，這個(gè)過(guò)程充滿了恐懼和憂慮；所以只要不在階段頂部時(shí)說(shuō)這話，正確的概率就很大。至于市場(chǎng)的短期暴跌，不會(huì)引發(fā)我們太多的思考。
NBD：那么在這樣的方向判斷下，上證指數(shù)突破3478點(diǎn)是否是大概率事件？
李馳：這沒(méi)有任何問(wèn)題，一兩個(gè)月之內(nèi)突破都有可能；總之未來(lái)幾個(gè)月大盤總體都將往上走，走得慢就遲幾天，走得快就早幾天。為什么這么講呢？雖然指數(shù)又到了3000點(diǎn)以上，但和前一次突破3000點(diǎn)時(shí)明顯不同。這一輪藍(lán)籌股都沒(méi)怎么漲，僅靠其他股票上漲拉動(dòng)指數(shù)；而對(duì)比上一次指數(shù)沖高時(shí)，都是金融等藍(lán)籌股一手推上去的。此指數(shù)非彼指數(shù)。實(shí)際上，指數(shù)和持有的股票不能混為一談，只要持有的股票不貴，我們就不會(huì)離開(kāi)它。
NBD：有人將目前的行情和“5.30”時(shí)相提并論，并談及“風(fēng)格轉(zhuǎn)換”，也就是資金將拋棄題材股重新流向大藍(lán)籌，您對(duì)此如何看待？
李馳：的確有類似的地方，現(xiàn)在題材股、中小盤股和創(chuàng)業(yè)板股票的市盈率都高高在上，70~80倍甚至100倍，而藍(lán)籌股才只有20倍左右的估值。其實(shí)導(dǎo)致風(fēng)格轉(zhuǎn)換的道理很簡(jiǎn)單，高市盈率的股票掉下來(lái)的概率大，低市盈率的股票漲上去的概率大，這種比價(jià)效應(yīng)就會(huì)導(dǎo)致資金流向低估值的藍(lán)籌股。
關(guān)鍵詞：通脹預(yù)期 未來(lái)的投資主線 金融 地產(chǎn) 資源
NBD：未來(lái)的投資機(jī)會(huì)在哪里？
李馳：新一輪通脹預(yù)期將成為未來(lái)主導(dǎo)市場(chǎng)的投機(jī)力量。在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，以通脹預(yù)期為主線的“抗通脹、保增長(zhǎng)”行情將籠罩在A股乃至H股市場(chǎng)上空，這是后市的投資主線。
現(xiàn)在我感覺(jué)大家都還敢于拿現(xiàn)金，通俗點(diǎn)說(shuō)就是倉(cāng)位不重；但一旦CPI增長(zhǎng)起來(lái)后，很容易引起投資者的恐慌進(jìn)而不敢多拿現(xiàn)金，只能買東西，結(jié)果就是亂買，而且越買越貴。
NBD：對(duì)于這樣的階段，您形象地稱為“泡泡浴進(jìn)行時(shí)”，意即在通脹預(yù)期下，資產(chǎn)價(jià)格都會(huì)有一個(gè)適度吹泡泡的過(guò)程。那么，這次的“泡泡”是否會(huì)吹到如2007年底般巨大？
李馳：這個(gè)還要走一步看一步，與政府的政策調(diào)整力度有關(guān)。當(dāng)政府提出上調(diào)存款準(zhǔn)備金率或是首度加息時(shí)便要注意了。不過(guò)，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，政策的第一次調(diào)整后市場(chǎng)往往還會(huì)延續(xù)此前趨勢(shì)；而且壓垮駱駝的最后一個(gè)稻草可能不是來(lái)自政策方面，比如終結(jié)上一輪牛市的不是“5.30”，而是平安1600億元的巨額融資。
NBD：具體到二級(jí)市場(chǎng)上，持有哪些行業(yè)板塊的股票能******程度地享受“泡泡浴”？
李馳：還是按照通脹預(yù)期引發(fā)的小牛市這一邏輯，誰(shuí)受益通脹就買誰(shuí)；板塊上，金融、地產(chǎn)和資源等比較直接受益，當(dāng)然資源股還受美元走勢(shì)、人民幣升值等因素的影響。
關(guān)鍵詞：價(jià)值投資 站在“后進(jìn)者”角度思考
NBD：從新加坡回來(lái)后，對(duì)價(jià)值投資有沒(méi)有新的感悟？
李馳：A股現(xiàn)在這種“封閉式”的玩法即將結(jié)束，中國(guó)市場(chǎng)成為全球投資家樂(lè)園的時(shí)候遲早會(huì)到來(lái)。全球的資金都將向這里涌，不單是中國(guó)香港的H股市場(chǎng)，未來(lái)也會(huì)進(jìn)入A股市場(chǎng)。而對(duì)于我們來(lái)說(shuō)，要做的就是站在這些后進(jìn)者的角度來(lái)思考市場(chǎng)。
同威為什么重倉(cāng)優(yōu)秀大藍(lán)籌股票？換位思考，如果我們要投資澳洲市場(chǎng)，肯定是先拿報(bào)告來(lái)閱讀，了解哪些股票是當(dāng)?shù)氐膬?yōu)秀公司、大公司，并在其中選出投資標(biāo)的。同樣，A股中能對(duì)全球資金做推介的公司，絕對(duì)不是市值幾億、幾十億的小公司，一定是像寶鋼一樣的大公司。所以，投資目標(biāo)肯定不能偏離這些優(yōu)秀大藍(lán)籌，我們先進(jìn)去，后進(jìn)者就成了抬轎者。
NBD：價(jià)值投資的訣竅是什么？
李馳：最重要的就是你買優(yōu)秀公司的價(jià)格要足夠便宜，然后在觸發(fā)賣出的三大條件時(shí)就賣出。這三大條件一是有沒(méi)有更好的投資品種；二是公司基本面是不是發(fā)生惡化；三是股票估值是否被高估。在我看來(lái)，目前觸發(fā)這三大賣出理由的條件均不具備。
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